馬不停蹄開工!水利工程,哪個環(huán)節(jié)成為最大贏家?
2023-08-11 14:23:26    騰訊網(wǎng)

作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜


(資料圖片)

今年的天氣可謂變化多端,從不久前的高溫天氣,到如今不少地區(qū)正在經(jīng)歷汛期,后續(xù)還可能面臨臺風(fēng)登陸和強(qiáng)降雨。

也正是在這樣的背景下,有一個板塊就火起來了,那就是水利工程板塊,前兩日的高層會議就強(qiáng)調(diào),要加強(qiáng)北方地區(qū)水利等基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃建設(shè),提高水旱災(zāi)害防范應(yīng)對能力。除此之外,部委也是拿出水利救災(zāi)資金4.5億元,誓要對水毀的水利工程進(jìn)行修復(fù)。

頂層的政策,讓賽道上的玩家們最近都十分興奮,但玩家們真的能從中受益嗎?看似有些紅海的市場中,哪條細(xì)分賽道或許能跑出超額收益呢?筆者今天帶你一探究竟。

一、投資超預(yù)期,一刻不停

水利工程領(lǐng)域的景氣度如何,本質(zhì)上比較吃政策紅利。

那水利工程領(lǐng)域的實(shí)際投資情況如何呢?今年一季度,全國新開工水利項(xiàng)目超過7000個,增長了將近2000項(xiàng),今年上半年,全國落實(shí)水利建設(shè)投資7832億元,直接比去年同期過了超過350億元,增幅接近5%,像廣東、河北等一些大省完成的投資都超過了300億元。

這還沒完,幾個月前剛剛頒布的《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》里就提到,三年之后要建設(shè)一批國家水網(wǎng)骨干工程,2035年,基本形成國家水網(wǎng)總體格局,國家水網(wǎng)主骨架和大動脈逐步建成。所以,從中長期來看,這也給水利領(lǐng)域投資增長提供了支撐。

有這種消息刺激,資本市場便立馬響應(yīng),比如深水規(guī)院(301038)一天就上漲了接近11%,韓建河山(603616)也是以漲停來溫暖投資者的心。但從實(shí)際情況上看,韓建河山今年上半年凈利潤還同比下降了超過15%,主要也是因?yàn)樾略鲇唵无D(zhuǎn)化為營業(yè)收入在時間上有一定滯后。

韓建河山股價情況

但是有了真金白銀的頂層投資支撐,業(yè)績修復(fù),筆者預(yù)計只是時間問題。

二、輸水管道,二次成長?

水利工程整個產(chǎn)業(yè)鏈很大,如果你要問筆者哪個細(xì)分產(chǎn)業(yè)最為看好,往上游看,水泥管道可能是其中之一。

通常來講,水泥管道可以分為鋼筒混凝土管(PCCP)和鋼筋混凝土排水管(RCP)。前者主要憑借著良好的物理力學(xué)性能,用于跨流域引水,后者則多用于地下排水管網(wǎng)、污水管網(wǎng)的建設(shè),各司其職。此外,這個行業(yè)不同于其他賽道,呈現(xiàn)出兩個顯著的特點(diǎn):

1?區(qū)域性明顯

因?yàn)樗喙艿酪话愣际琴|(zhì)量重、體積大,運(yùn)輸半徑不會超過300公里,所以玩家選擇生產(chǎn)基地主要以客戶為導(dǎo)向,這也是玩家們拼成本的重要領(lǐng)域。

2?非標(biāo)屬性明顯

因?yàn)椴煌捻?xiàng)目對管材內(nèi)徑、管壁厚度的要求都是不一樣的,所以玩家們主要都是在中標(biāo)后根據(jù)方案采用訂單化生產(chǎn)。

以鋼筒混凝土管市場為例,這個市場經(jīng)過了10多年的洗牌(落后產(chǎn)能不斷出清),如今的行業(yè)的集中度已經(jīng)比較高,CR10超過了80%,而且龍頭玩家基本背靠國央企,或者自身為上市公司。

主要玩家營業(yè)收入情況

如果將玩家的業(yè)績進(jìn)行簡單的對比,可以發(fā)現(xiàn)有一個特點(diǎn)就是,一般營業(yè)收入比較大的玩家,毛利率都更高,比如青龍管業(yè)(002457)營收到了25.7億元,毛利率也接近35%。反觀韓建河山這兩個數(shù)據(jù)分別是5.6億元和1.7%,可能主要也是因?yàn)槭杖氪髱淼脑谛袠I(yè)中的話語權(quán)變高,以及隨之的規(guī)模效應(yīng)。

三、拐點(diǎn)到了,順勢而為

整體來說,整個行業(yè)的毛利率受環(huán)境影響很大,環(huán)境好的時候毛利率能超過30%,這兩年因?yàn)橐咔榀B加宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣,平均毛利率不到20%,行業(yè)也處于低點(diǎn)。

但是最近水利投資高速增長疊加汛期到來后,高層對水利項(xiàng)目的重視,或許可以讓行業(yè)重新煥發(fā)生機(jī)。從實(shí)際輸水管道中標(biāo)訂單情況來看,以青龍管業(yè)為例,2023年截至6月底中標(biāo)金額已達(dá)11.5億元,遠(yuǎn)超去年公司訂單金額,這也可以作為未來業(yè)績釋放的一個前瞻性指標(biāo)。龍泉股份年內(nèi)新簽訂單也已經(jīng)超過了13億元。

水利投資情況(億元)

如果我們將目光放長,所謂放長線、釣大魚?!笆奈濉逼陂g,全國計劃完成水利投資額5.2 萬億元,目前的完成進(jìn)度還不到40%,所以預(yù)計后兩年應(yīng)該會有所發(fā)力。玩家們要做的,也許就是靜待花開。

注:本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險,入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。

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