8月30日，“頂流”基金經(jīng)理易方達(dá)張坤披露了在管基金2023年中期報(bào)告，備受股民和基民矚目的，其對(duì)目前市場(chǎng)的看法和隱形重倉股也隨之曝光。

張坤在半年報(bào)中喊話：“目前市場(chǎng)的估值水平很有吸引力，已經(jīng)到了不少優(yōu)質(zhì)公司私有化都可以算得過來賬的程度了。”

(資料圖片)

從半年報(bào)披露的持倉來看，張坤旗下幾只基金的隱形重倉股新進(jìn)多只個(gè)股，主要增持消費(fèi)行業(yè)的配置，在金融、科技等領(lǐng)域均有所減持。

截至二季度末，張坤在管規(guī)模為775.99億元，相較于2023年一季度末時(shí)的889.42億元，其基金管理規(guī)?？s水約113.43億元，下降12.75%。

很有吸引力了！

作為巴菲特的忠實(shí)擁躉，張坤長期以來奉行價(jià)值投資的理念，并在基金定期報(bào)告中，時(shí)常引用巴菲特的經(jīng)典概念和話語體系。廣大股民和基民也通過這些表述，來一窺其投資心法，指導(dǎo)自身投資。

2023年半年報(bào)也不例外。在展望后市時(shí)，張坤提到：“ 從股票市場(chǎng)到上市公司，都是同時(shí)存在著好的一面和壞的一面。 但是，市場(chǎng)先生在一個(gè)短周期內(nèi)往往只會(huì)聚焦于一面，不是將好的一面放大，就是將壞的一面放大， 放大哪一面更多取決于這個(gè)階段投資者的情緒，正所謂市場(chǎng)短期是投票機(jī)。 ”

“成熟的投資者更應(yīng)該全面的思考問題， 特別是被市場(chǎng)無視但又持續(xù)存在并發(fā)揮作用的那一面，這樣的認(rèn)知往往是超額收益的來源，正所謂市場(chǎng)長期是稱重機(jī)。而稱重機(jī)稱的重量更多是企業(yè)自由現(xiàn)金流的增長。”張坤進(jìn)一步寫到，只要一個(gè)企業(yè)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流不斷增長，不論投資者的情緒如何，公司的市值是可以一輪一輪跨越周期創(chuàng)新高的。

在2023年半年報(bào)中，張坤表示：“目前市場(chǎng)的估值水平很有吸引力，已經(jīng)到了不少優(yōu)質(zhì)公司私有化都可以算得過來 賬的程度了。我們認(rèn)為，這樣的估值對(duì)短期遇到的困難定價(jià)非常充分，但對(duì)于上述長期有利的因素 是沒有反映的。因此，對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期投資者，目前隱含的復(fù)合回報(bào)率是相當(dāng)有吸引力的。 ”

《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，張坤上一次說“很有吸引力”還是在2014年4季度季報(bào)。那已經(jīng)是九年前。

在2014年的4季度報(bào)中，張坤提到：“ 對(duì)于中大市值公司來說，不少公司在長期的競(jìng) 爭(zhēng)中已經(jīng)形成了堅(jiān)固的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流十分健康，其成長速度不快卻很扎實(shí)，其估值反應(yīng)的是對(duì)中期前景的較為悲觀的預(yù)期。雖然四季度大 市值公司的估值有了一定修復(fù)，但跟國際市場(chǎng)和歷史水平相比，仍然很有吸引力?！?/p>

而在此后的一個(gè)季度內(nèi)，張坤收益25.77%，滬深300收益20.83%。即使經(jīng)歷了2015年后面的千股跌停，張坤在2015年里也有35.47%的收益，同期滬深300收益為11.37%。

百勝中國、美團(tuán)-Ｗ、藥明生物買入最多

對(duì)于“很有吸引力”這一說法，不少資深投資人士也表達(dá)了相同看法。前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“很多消費(fèi)白馬股估值已經(jīng)回到了歷史低位區(qū)域，有的估值處于比較低的分位數(shù)，像品牌白酒，食品飲料，中藥等，已經(jīng)具備了一定的布局機(jī)會(huì)?！?/p>

白金策略分析師荀玉根在最近的一次直播中，也表示：“很多市場(chǎng)面的特征，比如估值水平，我們看PE（市盈率）和PB（市凈率），這些指標(biāo)多處于過去十年的一個(gè)低位，離我們最近的是2020年疫情剛爆發(fā)時(shí)的低點(diǎn)，現(xiàn)在跟那時(shí)的低點(diǎn)差不多，這是一個(gè)底部?！?/p>

目前，張坤在管4只公募基金，分別是易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)亞洲精選。其中規(guī)模最大的產(chǎn)品是易方達(dá)藍(lán)籌精選，截至二季度末，基金資產(chǎn)凈值為491.94億元，持倉個(gè)股90只。

具體來看，除了前十大重倉股外，易方達(dá)藍(lán)籌精選半年報(bào)顯示，該基金上半年股票倉位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了消費(fèi)等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置；個(gè)股方面，增加了業(yè)務(wù)模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個(gè)股的投資比例。

具體來看，截至上半年底，該基金共持有90只股票。其中，占基金凈資產(chǎn)比例第11位到20位的股票分別是藥明生物、李寧、百勝中國、海吉亞醫(yī)療、愛爾眼科（300015）、國際醫(yī)學(xué)（000516）、巨子生物、山西汾酒（600809）、致尚科技（301486）、晶合集成，上半年累計(jì)買入金額最多的三家公司是百勝中國、美團(tuán)-Ｗ、藥明生物，累計(jì)賣出最多的三家公司是香港交易所、騰訊控股、美團(tuán)-Ｗ。

資料顯示，2023年上半年，百勝中國總收入為55.7億美元，較去年同期的48億美元增加16%；經(jīng)營利潤為6.73億美元，較去年同期的2.72億美元增加147%。

具體而言，2023年上半年，百勝中國的系統(tǒng)銷售額較去年同期增加24%，其中，肯德基和必勝客分別增加24%和23%，主要得益于同店銷售額增長、新門店的貢獻(xiàn)，以及去年同期門店暫時(shí)停業(yè)的影響帶來的低基數(shù)效應(yīng)。值得注意的是，百勝中國2023年上半年的同店銷售額較去年同期增加11%，其中肯德基和必勝客分別增加11%和10%。

截至2023年6月30日，百勝中國有13000多家餐廳，主要覆蓋中國1900多個(gè)城市，是中國最大的餐飲企業(yè)。

責(zé)任編輯：帥可聰 主編：夏申茶

關(guān)鍵詞：