我所經(jīng)歷過的4次熊市
2023-08-28 13:30:16    騰訊網(wǎng)

最近A股的表現(xiàn),讓大家都比較悲觀。其實(shí)年初老南在《牛市雖遠(yuǎn),仍需耐心》中就提醒過:


(資料圖片)

2023年,會(huì)是承上啟下的一年,如要走出單邊牛市,企業(yè)的基本面尚不支持。

所以老南對(duì)今年市場(chǎng)機(jī)會(huì)的判斷,并非陽光普照,大概率是偏結(jié)構(gòu)化,部分行業(yè)的部分公司,誰家?guī)齑嫦鹊降?,得到市?chǎng)的共識(shí),然后這些票、這些行業(yè),走出補(bǔ)庫(kù)存的行情。

最近市場(chǎng)的回調(diào),其實(shí)從基本面角度、從估值角度并沒有太多道理,更多是情緒性的發(fā)酵。

也因?yàn)榇?,今天把去?月21號(hào)寫的《我所經(jīng)歷過的4次熊市》再發(fā)一次,現(xiàn)在的情況相對(duì)那個(gè)時(shí)候,還挺類似。

01

老南是2004年6月,大學(xué)畢業(yè),去海通證券工作的。但實(shí)際上,2003年下半年就去實(shí)習(xí)了,那時(shí)候,老南也是一棵綠油油的嫩韭菜。

04年3月,海通旗下的基金公司海富通,有一個(gè)新基金發(fā)行,叫“海富通收益”。那年頭,基金還是個(gè)稀罕物,懂的人不多。

但因?yàn)?3年,海富通的另一個(gè)基金“海富通股票”,收益還不錯(cuò),記得是20%多,滿大街的分析師都在說,大盤要沖擊2000高點(diǎn)去了。

所以這只新發(fā)基金,被搶購(gòu)了,成了國(guó)內(nèi)第一只過百億的基金。

當(dāng)然,這里面也有當(dāng)時(shí)還是韭菜的老南,貢獻(xiàn)得幾萬塊。

注意下這個(gè)綠色的箭頭,中國(guó)第一只百億基金,2004年3月12日成立,大盤4月7日見頂。

韭菜就是這樣,每次抱團(tuán)都在高點(diǎn)。

然后,熊市來了。

老南在券商工作的頭一年,就是在熊市中度過的。因?yàn)樽C券從業(yè)人員不得炒股,也就幾萬塊買的基金,所以心態(tài)倒也還好。

僅僅10個(gè)月,指數(shù)回撤了44%,看到了傳說中的998,也就是歷史大底。

但那個(gè)時(shí)候,絕大多數(shù)人,無論是散戶大廳里的大爺大媽,還是大戶室里的“職業(yè)”股民,就兩個(gè)字——麻木。

券商那時(shí)候也慘到極致,老南一個(gè)月到手就1000多的工資,國(guó)慶發(fā)1000塊錢獎(jiǎng)金,能開心幾個(gè)月。不少券商,也倒在了這一波,紛紛被托管。

之后,06年、07年,就迎來了一波超級(jí)大牛市,股改+人民幣升值,指數(shù)從996到6124,老南看到無數(shù)股神就此誕生。

還記得老南當(dāng)年買的那只基金不?賺一點(diǎn)老南就贖回躥了。

寫這篇文章時(shí),老南看了下,當(dāng)年買的海富收益,04年以來,歷經(jīng)風(fēng)風(fēng)雨雨,即使最近大熊市,也累計(jì)漲了6.8倍,年化收益12%。

也算是國(guó)內(nèi)公募的平均水平。

02

07年10月,整個(gè)市場(chǎng)極度亢奮,畢竟指數(shù)2年漲了5倍,喊的是“黃金十年”,喊的是上證要沖到10000點(diǎn)。

但有些不尋常的事,已經(jīng)在發(fā)生。

如一些貸款幾百萬,在老南這買基金的銀行高管(06年銀行員工有低息貸款福利),在7、8月份,因?yàn)楸O(jiān)管開始嚴(yán)查信貸資金非法入市,紛紛贖回基金。

隔壁美國(guó),次貸危機(jī)已有苗頭,但國(guó)內(nèi)還是歌舞升平,誰都沒想到,一場(chǎng)浩劫即將來到。

那時(shí)候,同樣的不斷冒出百億基金,股票開戶開的柜臺(tái)天天加班。

之后,一年多的時(shí)間,上證暴跌了72%。

這輪里最慘的,還不僅是高位沖進(jìn)去的,而是不死心,不斷抄底的,尤其是熊市后半段。

當(dāng)大盤從6000多跌到3000多點(diǎn),很多人一算,已經(jīng)跌50%了,腰斬了,還能跌哪里去,就殺進(jìn)去了。

然后3000殺到1600,差不多又腰斬。

回頭看,很多如今非常牛逼的公募,在08年,也都回撤了50%以上。

可回頭看看,6124時(shí),中證500的TTM-PE是80多倍(今天是17倍),滬深300是50多倍(今天是12倍),的確太貴了。

08年底,4萬億來了,指數(shù)半年時(shí)間,從底部翻倍。

但上一輪套牢的,大部分都錯(cuò)過了這個(gè)反彈,因?yàn)椴幌嘈帕?,不敢抄底了?/strong>

結(jié)果看漲了一倍,反而在3000多,這輪反彈快結(jié)束時(shí),又相信了,然后又一次買在了高點(diǎn)。

03

再之后,就是15、16年,當(dāng)時(shí)老南已離開體制,創(chuàng)業(yè)過程中。

如我們之前文章寫過,15年的牛市和前幾次都不一樣,當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)并不好,但流動(dòng)性特別好,而且當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融特別火,隨隨便便一個(gè)app,就可以給你10倍融資炒股。

所以,15年的行情,是典型的“水?!毙星?。

這次行情的破滅,從監(jiān)管嚴(yán)查非法融資入市開始,第一個(gè)挨打的,是杭州恒生的HOMES配資系統(tǒng),以及各家配資P2P。

之所以這輪熊市,殺傷力比前幾次都大,因?yàn)楹芏嗳松狭烁軛U,散戶通過配資P2P,大戶通過融資融券,上市公司大股東直接股權(quán)融資,全市場(chǎng)杠桿都上到了極致。

以至于下跌起來,太快了。

融資盤被動(dòng)平倉(cāng),到處踩踏。僅僅2個(gè)多月,就44%的回撤,基本跌完了。

老南記得15年底,去蘇中某城市,前同事開車帶著老南,一路開一路說:

這個(gè)工廠的老板,虧了幾千萬,那個(gè)工廠的老板,虧了幾千萬。

全是杠桿強(qiáng)平爆倉(cāng)。

然后當(dāng)時(shí)又出了個(gè)奇葩的熔斷政策,16年執(zhí)行,然后又是一波28%的回撤。

這輪熊市,死的都是上杠桿的,不僅僅是散戶,一堆上市公司大股東,也因此直接被滅。

04

再之后,就是2018年。

這輪熊市,其實(shí)回撤和前幾次比,并不大,也就31%。

但難受在16、17年,市場(chǎng)賺錢效應(yīng)一般,也就17年的藍(lán)籌行情。所以,大家都還沒吃飽,就遇到了冬天。

這輪熊市也就持續(xù)了一年,但如果不是20年的疫情,放水導(dǎo)致的行情,這輪熊市持續(xù)多久,并不好說。

包括今年這波,和前幾次又不一樣,本身經(jīng)濟(jì)不好,但流動(dòng)性寬裕,本也不至于跌這么多。

但2、3月份接連兩只黑天鵝:俄烏沖突帶來的通脹,國(guó)內(nèi)疫情引發(fā)的衰退擔(dān)憂,讓本就顫巍巍的市場(chǎng),連下兩個(gè)臺(tái)階。

結(jié)

回頭看這20年來的A股,給大家?guī)讉€(gè)數(shù)據(jù):

上證指數(shù)創(chuàng)設(shè)以來(1990.12.19),年化收益11.99%,最大回撤79.10%;

"中證500"創(chuàng)設(shè)以來(2004.12.31),年化收益10.97%,最大回撤72.91%;

"滬深300"創(chuàng)設(shè)以來(2002.1.4),年化收益5.8%,最大回撤72.73%;

"股票型基金指數(shù)"創(chuàng)設(shè)以來(2003.12.31),年化收益15.46%,最大回撤58.76%;

再比較下:

"標(biāo)普500"創(chuàng)設(shè)以來(1927.12.30),年化收益6.01%,最大回撤86.19%。

其實(shí),這些收益,長(zhǎng)期看,就是上市公司的ROE(凈資產(chǎn)回報(bào)率),價(jià)格的漲跌,無非是業(yè)績(jī)的波動(dòng),資金的松緊,和人心的聚散。

所以,淡定下來,市場(chǎng)差的時(shí)候,反而是播種的時(shí)候,安心定投就好,長(zhǎng)期看,能拿到平均收益,就不差了。

市場(chǎng)低迷時(shí)候多買些,百億基金到處成立時(shí)候賣一些,你就很容易超過平均值了。

如果說經(jīng)歷過這么多次熊市,有什么心得,只要遠(yuǎn)離垃圾股,遠(yuǎn)離特別貴的股票行業(yè),那你遇到的熊市,只是個(gè)一年多的回撤。

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