債務重組迎來關(guān)鍵三天,碧桂園能否贏得喘息之機
2023-08-22 10:26:46    騰訊網(wǎng)

來源:視覺中國

特約作者 | 溫世君??


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編輯 | 肖望

出品 | 棱鏡·騰訊小滿工作室

碧桂園的債主們,即將迎來最為關(guān)鍵的三天。

8月23日上午至8月25日晚間,碧桂園將召開債券持有人會議,就8月18日披露的“16碧園05”債券重組方案進行投票。根據(jù)募集條款,方案需要獲得過半的未償還持有人同意才能通過。

此前的8月7日,碧桂園兩只境外美元債票息未能按時支付,揭開了碧桂園本輪流動性危機的窘境。隨后的8月12日,碧桂園系11只境內(nèi)債券將于8月14日開市起停牌,公司近期擬就債券兌付安排事項召開債券持有人會議。

8月18日晚間,碧桂園向“16碧園05”的持有人們公布了一份重組方案?!?6碧園05”原本將于9月2日整體到期,當前余額仍有39.04億元,票面利率5.65%,這是目前碧桂園存續(xù)最大規(guī)模的一筆境內(nèi)債券。

據(jù)界面新聞,根據(jù)重組方案,碧桂園將對發(fā)行的“16碧園05”本金展期三年,每個賬戶先付10萬,到期償付利息。

具體方案為:債券本金展期三年,首付6%(到期后的第1、2、3個月分別支付2%的本金),第12個月支付10%的本金;第24個月支付15%的本金、30個月支付25%本金、第36個月支付剩余44%的本金。

這意味著,債券持有人前期得到的兌付比例有限,其中本金的近七成是在第三年即2026年才能拿到。

展期方案中,碧桂園還提供了增信措施,以福建龍巖,山東海陽,江蘇沭陽、淮安、興化項目公司的股權(quán)進行質(zhì)押。

此次投票的關(guān)鍵意義,不僅將決定“16碧園05”如何兌付重組,還將為碧桂園其他境內(nèi)外債券重組提供借鑒參考。

如重組方案獲得通過,碧桂園近七成債券本金都將延遲到三年后支付,這將大幅減輕碧桂園的債務兌付壓力,贏得寶貴的喘息時機。

此次停牌的境內(nèi)債券余額約157.02億元,意味著108億元的兌付壓力在三年后才會到來,這將為公司經(jīng)營以及宏觀支持政策落地提供空間。

據(jù)第一財經(jīng)報道,“16碧園05”的債權(quán)人有100多名,大多都已收到展期方案。知情人士稱,“目前的通過率還可以,仍有少數(shù)債權(quán)人在溝通之中?!?/p>

不過,據(jù)財新報道,亦有幾家私募持有人聯(lián)合提出“全額兌付本息”的方案。顯示重組方案仍在博弈當中,存在一定的不確定性。

8月18日,有碧桂園內(nèi)部人士向作者表示,今年下半年要交付40多萬套房,明后年還有約40萬套待交付,“目前,賬戶上的資金,可以保障基本交樓?!?/p>

有市場聲音認為,碧桂園此次重組方案的效率較高。不同于恒大,其從2021年12月第一筆境外債務違約,到2023年3月首次公布債務重組方案,跨度長達16個月。

此外,當前方案更貼合公司經(jīng)營實際和市場環(huán)境狀況。否則一再違約延期對投資者信心是更大的打擊。

作者據(jù)wind梳理,截至2023年8月23日,境內(nèi)房地產(chǎn)債券違約總額已經(jīng)達到2352.88億元,涉及210只債券,40家發(fā)行主體。展期已經(jīng)成為部分民營地產(chǎn)債券的常態(tài),一些一年或者一年半的展期方案,到期后二次、甚至三次違約、繼續(xù)展期的案例屢見不鮮。

政策層面,暖風頻吹。

8月15日,在國新辦發(fā)布會上,針對碧桂園事件的影響,國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉表示,目前房地產(chǎn)市場總體處于調(diào)整階段,部分房企經(jīng)營遇到一定困難,特別是一些龍頭房企債務風險有所暴露,影響市場預期。但要看到這些問題是階段性的,隨著市場調(diào)整機制逐步發(fā)揮作用,房地產(chǎn)市場政策調(diào)整優(yōu)化,房企風險有望逐步得到化解。

付凌暉表示,近期,北上廣深一線城市密集發(fā)聲,表示要支持和更好滿足剛性、改善性住房需求。部分二三線城市也在出臺新的房地產(chǎn)調(diào)控政策,各地房地產(chǎn)政策調(diào)整優(yōu)化有助于提振市場信心。隨著經(jīng)濟恢復向好,居民收入增加,房地產(chǎn)市場優(yōu)化政策顯效,居民住房消費和房企投資意愿有望逐步改善。

以碧桂園為例,公司管理層在對市場反思時提到,公司“對三四線及更低線城市投資比例過大、負債率壓降速度不夠等潛在風險的認識不夠深刻、化解行動不夠及時有力?!比绻木€城市銷售能有所回暖,其現(xiàn)金流緊張狀況將大幅改善。

8月18日,證監(jiān)會有關(guān)負責人就“活躍資本市場、提振市場信心”答記者問,并專門就債券市場發(fā)聲,將“適應房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢,繼續(xù)抓好資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施落地見效。保持房企股債融資渠道總體穩(wěn)定,支持正常經(jīng)營房企合理融資需求。堅持“一企一策”,穩(wěn)妥化解大型房企債券違約風險?!?/p>

碧桂園能否獲得寶貴的喘息時機?答案即將揭曉。

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