央行真的降息了，這次是成為2023年里的第二次降息，降息之后1年期LPR利率為3.45%，5年期LPR利率繼續(xù)維持4.20%。

之前大家都覺(jué)得可能1年期和5年期都降息15個(gè)基點(diǎn)。也可能是1年期降息10個(gè)基點(diǎn)，5年期降息15個(gè)基點(diǎn)。早在上禮拜央行就向市場(chǎng)傳遞了即將降息的信息，一個(gè)是1年期MLF降息15個(gè)基點(diǎn)，另一個(gè)是7天逆回購(gòu)降息了10個(gè)基點(diǎn)。

(相關(guān)資料圖)

大家也發(fā)現(xiàn)這回信息里的5年期利率沒(méi)有反應(yīng)。只是1年期降息了10個(gè)基點(diǎn)，大概意思應(yīng)該是想為實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳遞利好。

5年期利率降息沒(méi)有反應(yīng)，可能還是想維持樓市的定向降息，允許連續(xù)3個(gè)月新房?jī)r(jià)格同比、環(huán)比下跌的城市，可以打破利率下限4.00%（基準(zhǔn)減去20個(gè)基點(diǎn)），不讓房地產(chǎn)市場(chǎng)有太大的波動(dòng)。

截至7月末，全國(guó)人民幣貸款余額為231萬(wàn)億，其中房貸余額53.4萬(wàn)億。如果非房貸都享受0.1%的降息力度，則實(shí)體經(jīng)濟(jì)每年可以減少利息支出1776億元。其實(shí)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi)意愿不強(qiáng)烈的時(shí)候，降息也會(huì)起到一定的支撐。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是重中之重 ?

幾天前，中國(guó)人民銀行等部門(mén)曾召開(kāi)電視會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要優(yōu)、價(jià)格要可持續(xù)，提到存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。? 其實(shí)這次貸款降息后，存款也會(huì)同比例下調(diào)，否則銀行利潤(rùn)會(huì)大幅下降，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺少“可持續(xù)性”。但是確實(shí)是沒(méi)有實(shí)際減輕房貸的壓力。

大家可能更想要一些一線城市有實(shí)質(zhì)性放松。像一些大家提得比較多的適當(dāng)降低首付比例和利率，特別是給“認(rèn)房認(rèn)貸”適度松綁，適度降低限購(gòu)門(mén)檻這類(lèi)。因?yàn)樯蟼€(gè)月月底，國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)就提到適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，一線城市的住建部門(mén)都做了表態(tài)，到現(xiàn)在也沒(méi)什么實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展落地，可能大家也比較著急。不過(guò)有人說(shuō)這次的降息，應(yīng)該是擴(kuò)大了按揭貸款和經(jīng)營(yíng)類(lèi)貸款的息費(fèi)之間的數(shù)據(jù)，買(mǎi)房的的人更愿意去那些經(jīng)營(yíng)類(lèi)貸款變相降息買(mǎi)房，就像全款買(mǎi)房后以經(jīng)營(yíng)貸名義做抵押經(jīng)營(yíng)類(lèi)貸款實(shí)現(xiàn)降息，還有那種利用抵押現(xiàn)有房產(chǎn)做經(jīng)營(yíng)貸，貸出來(lái)的錢(qián)再全款買(mǎi)房。

至于會(huì)不會(huì)下調(diào)存量房貸，從央行第一次表態(tài)至今也已經(jīng)過(guò)去了5周時(shí)間，市場(chǎng)也普遍期望能盡快落地。但其實(shí)降低存量房利率的態(tài)度或許與銀行實(shí)際操作會(huì)有一些差異，因?yàn)橐紤]我國(guó)最大的金融支柱房債和衍生品市場(chǎng)的影響。要是用降低存量房息費(fèi)刺激居民消費(fèi)，應(yīng)該也不容易，銀行在執(zhí)行過(guò)程中很難實(shí)現(xiàn)平衡各方面利益，很難把存量房一次性大幅度降息。

降息以后，M2同比增速能否出現(xiàn)反彈？ ?

大家也比較關(guān)注M2情況，央行之前在第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也提到，要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

為什么大家那么著急，數(shù)據(jù)上看6月新發(fā)放企業(yè)貸款、個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率分別為3.95%、4.11%，已處于歷史低位。

另外，根據(jù)住房信貸政策規(guī)定，首套商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限為不低于相應(yīng)期限LPR減20個(gè)基點(diǎn)（5年期以上LPR-20個(gè)基點(diǎn)）；二套商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限為不低于相應(yīng)期限LPR加60個(gè)基點(diǎn)（5年期以上LPR+60個(gè)基點(diǎn)）。

這次5年期以上LPR維持4.2%不變，那說(shuō)明購(gòu)買(mǎi)普通住宅首套房貸利率下限繼仍然是4.0%，二套房貸利率下限仍然是4.8%。

而且今年7月金融數(shù)據(jù)確實(shí)不佳。前幾天，中國(guó)人民銀行發(fā)布7月份金融數(shù)據(jù)。M2同比增長(zhǎng)12%，增速分別比上月末和去年同期高0.6和3.7個(gè)百分點(diǎn)。7月份，社會(huì)融資存量334.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%，比6月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，新增社會(huì)融資規(guī)模7561億元，同比下降3191億元，創(chuàng)近6年單月新低。住戶(hù)信貸方面，7月份住戶(hù)貸款增加1217億元，同比減少2842億元，也出現(xiàn)了較大幅度的下降。整體來(lái)看，7月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，企業(yè)融資和居民信貸需求疲軟。

詳細(xì)對(duì)比下，7月，M2同比增速10.7%，預(yù)期11%，前值11.3%；M1同比增速2.3%，預(yù)期3%，前值3.1%。

M2同比增速降低，說(shuō)明什么？說(shuō)明印鈔機(jī)的速度慢下來(lái)了。

M1顯示的是大家消費(fèi)能力的強(qiáng)弱，是指市場(chǎng)中流動(dòng)的錢(qián)。上個(gè)月M1-M2的剪刀差擴(kuò)大到了8.4%，還是比較大的?，F(xiàn)在流出來(lái)的錢(qián)沒(méi)有到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)依然低迷，企業(yè)投資意愿較低。7月末的人民幣貸款新增規(guī)模只有3459億，同比少增3498億元，也是2009年11月以來(lái)的最低。

比較稀奇的是存款數(shù)據(jù)也走弱，7月末人民幣存款減少了1.12億元，其中住戶(hù)存款少了8093億元。新增貸款規(guī)模降低，主要是大家不想去貸款消費(fèi)買(mǎi)房了，是預(yù)期走低的一種表現(xiàn)，但存款數(shù)據(jù)也在降低，是個(gè)很大的轉(zhuǎn)變。因?yàn)橹按婵顢?shù)據(jù)是在增加，如今存款數(shù)據(jù)也在減少。

現(xiàn)在的房地產(chǎn)要政策，要真真切切的政策，消費(fèi)也要真真切切的可落地可實(shí)行的政策。我們之前提到過(guò)，一個(gè)是房子，一個(gè)是教育，還有就是醫(yī)療，都是大家繞不過(guò)的三座大山，無(wú)論動(dòng)哪個(gè)大山，只要能提高大家的收入，降低大家的生活成本，才能增加消費(fèi)，促進(jìn)內(nèi)循環(huán)，經(jīng)濟(jì)才會(huì)活起來(lái)。

呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書(shū)編號(hào)：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】

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