鋰價(jià)不再輪回
2023-08-04 15:28:12    騰訊網(wǎng)

文?|?老魚兒


(資料圖)

編輯?|?楊旭然

江西經(jīng)濟(jì)的大起大落,把鋰價(jià)暴跌對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響展現(xiàn)了出來。

近日,全國各省份上半年GDP數(shù)據(jù)全部出爐,江西同比增速僅為2.4%,較全國5.5%的增速低3.1個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)10年來同期最低增速(除受疫情影響的2020年上半年外),位居31個(gè)省市自治區(qū)墊底位置。

而僅僅是在半年前,江西省2022年全年GDP按不變價(jià)格計(jì)算增速為4.7%,居全國第一。

半年時(shí)間,從正數(shù)第一跌到倒數(shù)第一,江西老表的大起大落讓人大跌眼鏡。有專家分析,同樣國內(nèi)外環(huán)境下,江西經(jīng)濟(jì)增速的突然放緩與鋰礦價(jià)格暴跌有關(guān)。

這樣的猜測(cè)不無道理。根據(jù)2022年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),江西鋰礦儲(chǔ)量全國第一,占全國總量的40%。2022年度全國鋰礦儲(chǔ)量增量也主要在江西,占增量的94.5%。

在企查查查詢“鋰業(yè)”相關(guān)企業(yè),江西以385個(gè)搜索結(jié)果高居第一,占全國的35%,是第二名廣東的5.3倍。

這可能就不難解釋,2023年上半年,鋰價(jià)格出現(xiàn)了斷崖式下降后,江西經(jīng)濟(jì)遭遇重創(chuàng)的原因了。鋰價(jià)格的暴跌,不僅影響了江西GDP,同樣也讓鋰電鏈條上的各個(gè)企業(yè),遭遇了由2022到2023的樂極生悲。

今年上半年,超七成上市公司預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下滑。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)來說,目前是鋰價(jià)的又一個(gè)周期谷底,還是盛極必衰的拐點(diǎn)?對(duì)于投資者來說,我們要不“鋰”不睬,還是不“鋰”不棄?

這都成為一個(gè)個(gè)薛定諤式的靈魂拷問。

01 周期論

大部分的礦產(chǎn)資源行業(yè)都具有周期性。

上游采礦量調(diào)整的速度,往往跟不上下游需求變化的速度,供需間的平衡極易被迅速打破。但不管是供不應(yīng)求還是供大于求,兩種狀態(tài)通常都不會(huì)持續(xù)太久。

在上行周期,競(jìng)爭(zhēng)者紛紛進(jìn)入行業(yè),產(chǎn)能迅速擴(kuò)張,同時(shí)上游產(chǎn)品的高價(jià)壓縮了下游生產(chǎn)的需求,供需變得平衡,甚至供大于求。于是上游產(chǎn)品的價(jià)格開始下跌,行業(yè)進(jìn)入下行周期,部分產(chǎn)能出清,供需平衡可能又被打破,進(jìn)入供不應(yīng)求狀態(tài)。

這種供需狀況的循環(huán)往復(fù)構(gòu)成了資源股的周期性,也代表了其業(yè)績(jī)和股價(jià)波動(dòng)規(guī)律的本質(zhì)。

贛鋒鋰業(yè)股價(jià)表現(xiàn)(2013年1月至今)

鋰的價(jià)格變化同樣適應(yīng)這些規(guī)律。由于鋰礦石和鹽湖的建設(shè)周期通常為3—8年,而正負(fù)極材料和鋰電池的建設(shè)周期通常為1—2年,上下游的周期差會(huì)使鋰資源經(jīng)常處于供需錯(cuò)配狀態(tài),這也讓鋰價(jià)的暴漲暴跌成了家常便飯。

2016年之前,新能源行業(yè)還是新興行業(yè),需求量并不龐大。鋰價(jià)僅僅處于3萬元/噸的水平。伴隨著2016年開始的國家對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼刺激,鋰電池需求大增,導(dǎo)致供需失衡,從而帶動(dòng)鋰價(jià)一路飆升至15萬元/噸,從而也刺激了大量企業(yè)進(jìn)入鋰業(yè)掘金。

2018年之后,國家補(bǔ)貼逐漸熱度降低,再加上突如其來的疫情擾動(dòng),疊加鋰業(yè)相關(guān)產(chǎn)能的釋放,再次出現(xiàn)供大于求的局面,鋰價(jià)很快又下行至約4萬元/噸。

爆發(fā)期出現(xiàn)在2020年下半年,隨著新能源汽車的快速發(fā)展,市場(chǎng)對(duì)鋰電池的需求到了饑不擇食的地步。到2022年,鋰價(jià)就迎來了前所未有的火箭式飛漲,一舉從4萬元/噸漲至最高60萬元/噸。

“鋰”瘋狂再次促使各路資本紛紛介入鋰產(chǎn)業(yè)鏈,買礦建廠不亦樂乎:

2021年9月29日,寧德時(shí)代被曝出高價(jià)收購加拿大鋰鹽商千禧鋰業(yè)股權(quán),而且還是付出高額違約金補(bǔ)償?shù)摹敖睾召彙保?/p>

2022年1月,比亞迪中標(biāo)智利礦業(yè)部的鋰礦開采合同又被智利方毀約后,沒幾天就又傳出了比亞迪要在非洲收購6座鋰礦礦山的傳聞;

上汽和廣汽也聯(lián)手投資了位于江西的九嶺鋰業(yè)。

2023年上半年周期鐵律顯現(xiàn),碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)了斷崖式下降,從60萬元/噸跌至15萬元/噸。之后雖有回彈,但整體價(jià)格較年初仍有下行。8月3日,據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)26.9萬元/噸,不足高點(diǎn)的一半。

很多人認(rèn)為,這又是鋰周期的一個(gè)谷底,還可以靜待花開。

但真的是這樣嗎?

02 下跌論

有人并不這樣認(rèn)為。

中信建投分析,2023下半年碳酸鋰價(jià)格預(yù)計(jì)將始終保持下行趨勢(shì),預(yù)計(jì)至2023年Q4最低跌至20萬元/噸左右,2024—2025年將進(jìn)一步下跌10萬-20萬元/噸區(qū)間。

中金研報(bào)指出,2023年開始全球鋰供需格局將迎來反轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)2023—2025年全球鋰價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)。

這樣的下行期,是明顯要長于之前鋰價(jià)波谷期的。這意味著,鋰價(jià)短期內(nèi)再也沒有回升的動(dòng)能。而這樣的分析也并非沒有道理。

鋰價(jià)目前遭遇的最大的危機(jī)在需求側(cè)。

在鋰價(jià)的瘋狂時(shí)期,上游鏈條一度聯(lián)手綁架了下游車企。長安汽車董事長朱榮華算一筆賬,電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格的上漲,導(dǎo)致長安汽車不同車型的單車成本增長0.5萬-3.5萬元;蔚來汽車創(chuàng)始人李斌也認(rèn)為,若電池價(jià)格回歸理性,蔚來汽車毛利率將大幅提升;廣汽集團(tuán)董事長曾慶紅吐槽:“車企給寧德時(shí)代打工”。

2021年5月,做了下游客戶“甲方”的寧德時(shí)代股價(jià)逼近430元,成為創(chuàng)業(yè)板首家市值突破萬億的公司,一時(shí)風(fēng)光無二。

不過,如今風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)了。

2022年中國新能源汽車銷量達(dá)688.7萬輛,同比增長95.6%,近兩年復(fù)合增長率達(dá)125%。

但是在2023年上半年,新能源汽車完成產(chǎn)銷分別為378.6萬輛和374.7萬輛,同比分別增長42.4%和44.1%,增速明顯回落。由于前期產(chǎn)能的擴(kuò)張,疊加生產(chǎn)技術(shù)水平的提高,鋰電池的產(chǎn)能和效率提升,逐漸步入過剩的階段。

長安汽車董事長朱華榮公開表示,預(yù)計(jì)到2025年,中國需要的動(dòng)力電池產(chǎn)能為1000GWh~1200GWh,目前行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到4800GWh。

中國第一汽車集團(tuán)有限公司總經(jīng)理邱現(xiàn)東表示,動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)外公布產(chǎn)能規(guī)劃超過2500GWh,而這些規(guī)劃需要3000萬輛電動(dòng)汽車才能消化。

而截至今年7月份,我國新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量也才剛剛突破2000萬輛。

據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù),2022年,我國動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量545.9GWh,但累計(jì)裝車量為294.6GWh,占比僅為54%。到了2023年,這個(gè)數(shù)字仍在進(jìn)一步降低。

供應(yīng)的過量,導(dǎo)致很多人對(duì)鋰價(jià)格未來看衰。

03 橫盤期

究竟是周期性的蟄伏,還是長期衰敗的開端呢??

我們更愿意中庸地去看待這個(gè)問題:那就是鋰價(jià)將進(jìn)入一個(gè)較長時(shí)間的橫盤期。

首先可以肯定的是,鋰價(jià)格不可能再回復(fù)到2021—2022年期間的畸高地步。那是供求極度不均衡情況下的特殊階段。

其次,我們也應(yīng)該看到,雖然鋰價(jià)又迎來了新一輪的暴跌,但在新能源汽車實(shí)際需求的支撐之下,再也沒有能回到五年前個(gè)位數(shù)的價(jià)格。

天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平、副董事長蔣安琪在股東大會(huì)上都回答了關(guān)于鋰價(jià)的問題。他們判斷,盡管每噸50萬元~60萬元的鋰價(jià)離譜,但也永遠(yuǎn)回不到以前每噸3萬元、4萬元的狀況。

也就是說,即便是跌到10萬元,也仍然是五年前的2.5倍。這對(duì)于鋰業(yè)企業(yè)來講,完全不能說是衰敗。

第三,新能源汽車增速雖然下降,但仍然存在強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭,這給了需求側(cè)充足的動(dòng)力。尤其是在今年,新能源汽車滲透率達(dá)到了30%。

這是一個(gè)臨界點(diǎn),一個(gè)大眾對(duì)新能源汽車從觀望到認(rèn)可的臨界點(diǎn)。同時(shí),今年上半年中國新能源汽車出口53.4萬輛,同比增長160%。出口的猛增,也給鋰的消費(fèi)提供了一個(gè)新的發(fā)力點(diǎn)。

而且,鋰電池在其他方面的需求,也開始顯現(xiàn)。

比如儲(chǔ)能。我國已經(jīng)明確到2025年,實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向規(guī)?;l(fā)展轉(zhuǎn)變,新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)3000萬千瓦(30GW)以上。到2030年,實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展。

比如無人機(jī)。無人機(jī)出貨量的大幅度增長對(duì)無人機(jī)用鋰離子電池需求量的拉動(dòng)也非常明顯?!吨袊鵁o人機(jī)行業(yè)發(fā)展白皮書(2021年)》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2020年,全球民用無人機(jī)用鋰離子電池的出貨量達(dá)到2.9Gwh,并且預(yù)測(cè)這一數(shù)據(jù)到2025年將達(dá)到16.1Gwh,

雖然這些規(guī)??雌饋磔^新能源汽車要小上很多,但貴在潛力大,爆發(fā)力也更強(qiáng),有望成倍級(jí)增長。

所以在各方力量糾纏之下,鋰價(jià)格會(huì)進(jìn)入深度博弈階段。但總體來說,由于前期擴(kuò)張過速,鋰電行業(yè)已經(jīng)難言再有暴漲暴跌的潛力。長期來看,投機(jī)的空間逐漸萎縮,價(jià)格橫盤將會(huì)是較為常見的主題。

04 寫在最后

告別了盲目擴(kuò)張后,也會(huì)給巨頭級(jí)鋰電企業(yè)以成長的契機(jī)。

行業(yè)內(nèi)的深度融合或許即將拉開帷幕,擁有技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)因此走上前臺(tái),邁向行業(yè)整合之路。

資源板塊里,巨頭企業(yè)最大的特征就是可以利用足夠低的成本、足夠高的資本支撐度過任何周期寒冬。就像2023年6月,贛鋒鋰業(yè)證券部負(fù)責(zé)人在股東大會(huì)上表示,公司作為龍頭企業(yè)有那么多年的積累,什么樣的鋰價(jià)都見過,四五萬的鋰價(jià)都能夠生存。

這直接表明了,行業(yè)內(nèi)大型企業(yè)在周期面前閃轉(zhuǎn)騰挪的能力更強(qiáng)、空間也更為可觀,也解釋了為何在鋰價(jià)大跌之后,53%鋰業(yè)企業(yè)均為小微企業(yè)的江西的經(jīng)濟(jì)受沖擊如此嚴(yán)重。

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