華爾街投行“裁員潮”持續(xù),亞太市場(chǎng)受沖擊
2023-07-04 08:06:37    騰訊網(wǎng)

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多家知名華爾街投行從去年開始就傳出裁員消息,而今年5月前后,第二波裁員又撲面而來,高盛、摩根士丹利、摩根大通、瑞信、瑞銀都在其中,涉及中國業(yè)務(wù)較多的中國香港部門亦是今年的重災(zāi)區(qū),投行業(yè)務(wù)裁員不斷。

但一切似乎尚未結(jié)束。


(資料圖)

多名獵頭和國際投行的投行部從業(yè)人士近期對(duì)筆者表示,由于全球一級(jí)市場(chǎng)慘淡,“交易荒”嚴(yán)重影響了投行的盈利,美國IPO市場(chǎng)慘淡,香港IPO的數(shù)量和規(guī)模都小得可憐,因此未來第三波裁員可能仍難避免。

投行部門向來是周期性行業(yè),2020年、2021年IPO井噴之際大幅擴(kuò)招,而如今難免大刀闊斧裁員,從新手到董事總經(jīng)理都被波及。

投行裁員亦涉及中國業(yè)務(wù),但主要影響的是在香港的人員。今年以來,香港新股和二次上市的集資額只有20.5億美元(約160億港元),按年下降12%,與香港過去幾年的IPO規(guī)模相差甚遠(yuǎn)。

多家國際投行大幅裁員

早在6月初,據(jù)知情人士透露,由于交易環(huán)境不景氣,高盛正在研究未來數(shù)周內(nèi)裁減最多250人,部分董事總經(jīng)理、合伙人將受影響。另有消息人士指,裁員的時(shí)間無法確定,但可能在幾周內(nèi)發(fā)生。

這些“動(dòng)手”早的投行其實(shí)已在不到一年的時(shí)間里,進(jìn)行三輪裁員。據(jù)悉,高盛在去年9月裁減數(shù)百名員工,今年1月再裁減約3200個(gè)職位。截至今年3月底,高盛擁有4.54萬名員工,較去年年底減少6%。

由于交易量的回升需要更長(zhǎng)時(shí)間,華爾街大行正在重新審視成本。據(jù)報(bào)道,高盛首席執(zhí)行官蘇德巍(David Solomon)今年1月在公司高管的一次私人聚會(huì)上表示,他沒有更早裁員是個(gè)錯(cuò)誤。高盛今年2月公布了10億美元的節(jié)流計(jì)劃,其中6億美元來自早些時(shí)候的裁員和替代招聘限制。

高盛最賺錢的就是投行業(yè)務(wù),該項(xiàng)業(yè)務(wù)在2020年和2021年經(jīng)歷了輝煌的兩年,但此后明顯放緩,這和極具挑戰(zhàn)性的全球宏觀環(huán)境息息相關(guān)。投行部門在2023年頭3個(gè)月里的收入同比下降26%。

此外,高盛第二季度來自股票和固定收益交易的收益同比下降超25%。

事實(shí)上,在“狼性文化”的美資投行,裁員司空見慣,每年都會(huì)進(jìn)行這種審查,但是在新冠疫情期間暫停了,而且2020年開始的超低利率以及大牛市,反而推動(dòng)一些機(jī)構(gòu)逆勢(shì)擴(kuò)張。如今,面對(duì)高達(dá)5%的聯(lián)邦基金利率、低迷的一級(jí)市場(chǎng)交易,裁員節(jié)流似乎難以避免。

普遍的新一輪裁員發(fā)生在華爾街2023年前幾個(gè)月的低迷背景下。企業(yè)并購活動(dòng)創(chuàng)下10年來最疲弱的開局,抑制了投行從手續(xù)費(fèi)中賺取的收入。

根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù),跟去年同期相比,全球并購交易額下降了48%至5151億美元。早在2022年,這種趨勢(shì)就已非常明顯,只是當(dāng)時(shí)不少銀行家寄望于情況將在2023年好轉(zhuǎn),但事與愿違。

當(dāng)前,即使是美股明顯回暖之際,一級(jí)市場(chǎng)依舊低迷,因?yàn)橐患?jí)投資人更關(guān)注的是中長(zhǎng)期的市場(chǎng)環(huán)境,目前投資者對(duì)企業(yè)估值居高不下、未來滯脹風(fēng)險(xiǎn)突出等問題心存顧慮,因此很難進(jìn)行投資部署。

數(shù)據(jù)顯示,截至今年3月24日,全球企業(yè)今年通過IPO籌集197億美元,與去年同期相比,大減七成,并創(chuàng)下2019年以來的最低水準(zhǔn)。其中,IPO融資規(guī)模跌幅最大的是美國,僅籌集32億美元。

亞太市場(chǎng)亦成重災(zāi)區(qū)

今年以來,以香港為主的亞太市場(chǎng)無疑成為裁員重災(zāi)區(qū),由于相對(duì)優(yōu)勢(shì)的減弱和業(yè)務(wù)冷清,國際投行似乎在逐步收縮對(duì)市場(chǎng)的戰(zhàn)線布局。

德勤的數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)2023年上半年,香港新股市場(chǎng)融資總額約為178億港元,較去年同期下跌約30%??v向來看,今年上半年香港新股市場(chǎng)融資額仍處于過去十年以來的低位,但德勤預(yù)計(jì)香港新股市場(chǎng)將于今年第四季度轉(zhuǎn)趨活躍,并預(yù)期2023年全年將會(huì)有近100只。

不過屆時(shí)情況如何,目前仍無定數(shù)。

也正因如此,此前一直沒有動(dòng)靜的摩根士丹利6月也傳出裁員消息,一度引爆社交平臺(tái)——當(dāng)時(shí)消息稱,摩根士丹利本月大約裁減3000個(gè)職位。亦有相關(guān)獵頭對(duì)筆者表示,此次涉及的人員從董事總經(jīng)理到分析師級(jí)別人員,涵蓋了ECM(股權(quán)資本市場(chǎng))、M&A(并購)、公司金融等領(lǐng)域。其中,中國業(yè)務(wù)亦有涉及,主要集中在香港的醫(yī)療、TMT等組別。

從全球來看,摩根士丹利第一季度的股票銷售和交易業(yè)務(wù)收入同比下降了14%,固定收益交易收入下降了12%至25.8億美元。

另一頂級(jí)美資投行摩根大通也在裁員,但幅度相對(duì)較小,約裁500個(gè)職位。而獵頭表示,行動(dòng)可能并未結(jié)束。

亦有知情人士對(duì)筆者提及,目前某頭部美資行已將中國投行業(yè)務(wù)的不同行業(yè)條線進(jìn)行部分合并,例如三合一,一方面是精簡(jiǎn)人手,另一方面也是為了利用有限的人手對(duì)各行業(yè)進(jìn)行覆蓋,且未來幾個(gè)月還可能繼續(xù)裁員。

此外,美國銀行(BOA)據(jù)報(bào)道亦計(jì)劃讓大約40名亞洲員工內(nèi)部轉(zhuǎn)職到其他部門(不同地區(qū)或不同業(yè)務(wù)條線),以避免發(fā)生直接裁員。

據(jù)悉,40名員工以初級(jí)員工為主,超過半數(shù)常駐中國香港,以中國資本市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)為主,少數(shù)涉及全球資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)調(diào)整部分原因是因?yàn)槊楞y在中國內(nèi)地業(yè)務(wù)量出現(xiàn)萎縮。

值得一提的是,之所以美資等投行在亞太尤其是中國投行業(yè)務(wù)方面較為受挫,也存在內(nèi)部因素。例如,部分中國IPO不被看好,國際投行則開始放棄相關(guān)公司赴港IPO交易委托,認(rèn)為今年IPO市場(chǎng)前景暗淡。

《華爾街日?qǐng)?bào)》引述提交給港交所(388)的文件指,某頭部美資投行今年已經(jīng)放棄了幾宗香港IPO的委托,日前剛剛退任今起招股的藥師幫(9885)保薦人,報(bào)道亦披露,該行還退任了新股科笛(2487)保薦人。

知情人士指出,上述投行建議藥師幫和科笛集團(tuán)等到市況好轉(zhuǎn)時(shí)再上市,但這兩家公司最終選擇繼續(xù)推進(jìn)上市計(jì)劃。該行4月亦退出了內(nèi)地人工智能公司第四范式赴港IPO的整體協(xié)調(diào)人工作,第四范式在3月被美國商務(wù)部列入實(shí)體清單。

報(bào)道還指出,即使是具有明顯賣點(diǎn)的小型IPO也處境不佳,周杰倫概念股巨星傳奇(6683)啟動(dòng)香港IPO后,近期宣布延遲上市。

一般而言,投行在接到IPO委托后很少放棄,但上述做法反映出,對(duì)于希望在境外證券交易所上市的中國企業(yè)來說,市況非常艱難。根據(jù)截至5月31日的官方數(shù)據(jù),有近90家公司在港交所主板的上市申請(qǐng)正在處理中。

但股價(jià)下跌、地緣政治緊張局勢(shì)加劇以及中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,這些因素已經(jīng)令許多全球投資者望而卻步。

目前,國際大投行在亞太市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)似乎在下降。有觀點(diǎn)認(rèn)為,歐美投資機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前參與這些香港IPO缺乏興趣,因而美資投行在IPO新股分配方面發(fā)揮不了作用,爭(zhēng)取不到歐美投資者。這對(duì)于國際投行的亞太分支來說,無疑是一種壓力。

同時(shí),美國仍將持續(xù)加息,香港二級(jí)市場(chǎng)的頹勢(shì)繼續(xù),這將直接影響到企業(yè)IPO的興趣,而香港資本市場(chǎng)對(duì)于小盤股 (10億美金估值以下的)極不友好(無流動(dòng)性、無實(shí)質(zhì)融資渠道),因此國際投行不僅沒有大的交易,就連小額的交易,相對(duì)于其他投行的優(yōu)勢(shì)也不明顯。

全球市場(chǎng)環(huán)境依舊挑戰(zhàn)重重

如果要問2023年的形勢(shì)會(huì)否比2022年好,可能答案是否定的——利率仍然居高不下,經(jīng)濟(jì)增速并未回升,可能唯一不同的只是多了一個(gè)熱門主線——人工智能。

就宏觀利率走勢(shì)來看,美聯(lián)儲(chǔ)過去一年多大刀闊斧加息500個(gè)基點(diǎn),這導(dǎo)致融資成本直線飆升,并直接導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)估值收縮,這也反向?qū)е乱患?jí)市場(chǎng)估值壓縮,交易量急速萎縮。

但是,利率在短期內(nèi)很難大幅下降。

由于抗擊通脹之路并非坦途,即使美聯(lián)儲(chǔ)6月暫時(shí)觀望,之后可能仍會(huì)有1~2次加息。美國核心CPI和核心PCE目前都低于周期性高點(diǎn),也有跡象顯示經(jīng)濟(jì)體實(shí)際的通脹率(“超級(jí)核心”通脹率)進(jìn)一步回落。但當(dāng)前核心PCE同比增4.6%,仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2023年預(yù)測(cè)中位數(shù)3.9%和2024年預(yù)測(cè)中位數(shù)2.6%。如果通脹回落速度仍然極為緩慢,市場(chǎng)最多只能預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)保持按兵不動(dòng),不會(huì)進(jìn)一步加息。

上周四公布了美國重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),再次體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)韌性,助推加息預(yù)期——由于消費(fèi)者支出增長(zhǎng)強(qiáng)勁,一季度GDP增速終值超預(yù)期大幅上修,2023年第一季度美國GDP按年增長(zhǎng)2%,較此前公布的修正數(shù)據(jù)上修0.7%,超出市場(chǎng)預(yù)期的1.4%;同時(shí),一季度美聯(lián)儲(chǔ)重視的通脹指標(biāo)PCE物價(jià)指數(shù)增速小幅下修,未如預(yù)期持平初值;上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)環(huán)比不增反降2.6萬,創(chuàng)2021年10月以來最大降幅。

近期,國際清算銀行(BIS)呼吁央行堅(jiān)持原有路線,稱“勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張,服務(wù)業(yè)價(jià)格增長(zhǎng)難以控制。風(fēng)險(xiǎn)在于,通脹預(yù)期會(huì)占據(jù)主導(dǎo)地位,工資和價(jià)格的增長(zhǎng)開始相互強(qiáng)化,利率可能需要在較高水平維持更長(zhǎng)時(shí)間。”

BIS認(rèn)為,不及時(shí)采取行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在長(zhǎng)期來看將更加嚴(yán)重。央行應(yīng)致力于堅(jiān)持原有路線,恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定,保護(hù)民眾的購買力。

在這一背景下,一級(jí)市場(chǎng)形勢(shì)則仍然嚴(yán)峻。“其實(shí)投行都已經(jīng)裁員大半年了,隔幾周裁一輪,裁了好多輪了。目前PE融資難,沒有交易,投行也沒生意做?!毕愀勰辰鹑谛袠I(yè)獵頭對(duì)筆者表示。

其實(shí),去年一級(jí)市場(chǎng)就已彌漫悲觀情緒,中概股退市風(fēng)險(xiǎn)、全球二級(jí)市場(chǎng)“殺估值”、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)等都導(dǎo)致業(yè)務(wù)量急劇放緩,而今年并沒有明顯好轉(zhuǎn)。這直接影響了投行業(yè)務(wù)——并購、杠桿融資、IPO等。

目前主要存在幾大問題——大部分PE在當(dāng)前的市況下很難將持有的公司賣出去,因?yàn)樾星樘?,PE收購的公司估值目前無法被市場(chǎng)接受,且部分公司亦不愿意進(jìn)行down round(估值減計(jì))。

亦有業(yè)內(nèi)人士舉例稱,2021年,大部分軟件公司的私募估值都是100倍經(jīng)常性收入(ARR),而現(xiàn)在市場(chǎng)上能有10倍ARR就已算估值很高的了,想要通過IPO套現(xiàn)的難度則更大。

另一個(gè)問題在于,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳,且真正的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺,外加融資成本較高。這意味著投資風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于前幾年,投資機(jī)構(gòu)會(huì)要求更高的IRR(內(nèi)部收益率),這就導(dǎo)致機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目更為挑剔。

更關(guān)鍵的問題在于融資難。一級(jí)市場(chǎng)基金很難募集新的基金。鑒于地緣政治風(fēng)險(xiǎn),部分亞洲投資項(xiàng)目亦很難獲得美國方面的融資。相比之下,中東、東南亞等地的投資人對(duì)這類項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)更高一些。

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