貨幣增長持續(xù)減速預示未來幾個月經濟數據將越來越“丑陋”，央行近期強化的鷹派立場可能很快被逆轉.......

據彭博社宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）指出， 歐洲的貨幣增長繼續(xù)減速，這表明歐洲央行近期強化的鷹派立場將比市場目前預計的更快軟化。

(資料圖)

早些時候公布的數據顯示，5月份歐洲M3同比增速從上月的1.9%降至1.4%。M1實際增速繼續(xù)大幅下滑。

對經濟活動的影響較大的是M1，因其為貨幣供應量最直接、最活躍的部分，主要由活期存款組成，即發(fā)放新貸款時產生的存款，以及準備用于實體經濟的存款。

盡管此前歐洲的采購經理人指數（PMI）等經濟“軟數據”曾意外堅挺，但它們現(xiàn)在正在追趕貨幣增長等“硬數據”。如下圖所示，歐洲經濟增長的疲軟趨勢（黑線）與實際M1增速的下降（黃線）一致。

奇怪的是，經濟學家似乎并不把M1作為先行指標。但事實證明，M1的實際增速與經濟意外的關系密切，正如下圖所示。

有鑒于此，懷特預計未來幾個月歐洲的經濟數據將越來越令人失望。

這使得歐洲央行最近加強的鷹派言論很容易隨著數據惡化而再次軟化，并且未來幾個月通脹將繼續(xù)以相當大的速度下降（正如固定掉期所預測的那樣）。

與美聯(lián)儲一樣，歐洲央行正在利用“嘴上功夫”來讓利率曲線按照其意愿發(fā)展，即“在更長時間內保持較高利率”。

到目前為止，歐洲銀行間同業(yè)拆借利率（Euribor）曲線顯示交易員一直在相信歐洲央行，2023年12月合約和2024年12月合約的利率曲線正在變得陡峭化。

但懷特認為，疲軟的經濟增長可能很快就會讓人轉而相信降息的時間比歐洲央行目前暗示的要早，從而重新拉平曲線。

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