【熱聞】卓誼生物凈利潤連降,銷售費用兩年增300%,實控人涉名譽權(quán)糾紛
2023-07-04 09:14:22    金融界

隨著養(yǎng)寵家庭越來越多 , 人們對于狂犬病的預防也逐漸重視 。 狂犬病一旦發(fā)病 , 病死率為 100% ,目前還沒有有效的臨床治療方法,這也導致狂犬病疫苗需求不斷上升。

6月16日,主營凍干人用狂犬病疫苗的長春卓誼生物股份有限公司 (以下簡稱“卓誼生物”) 遞交了招股說明書,申報在深交所主板上市。

卓誼生物此次IPO擬發(fā)行3726萬股,占發(fā)行后總股本的25%,擬募集資金10億元,主要用于人用狂犬病疫苗智能化生產(chǎn)車間項目、疫苗研發(fā)項目以及補充流動資金。


【資料圖】

「界面新聞·子彈財經(jīng)」注意到,卓誼生物在研發(fā)費用率不敵同行的情況下,銷售費用卻在連年走高,不乏“重銷售、輕研發(fā)”的嫌疑。

此外,卓誼生物目前產(chǎn)品比較單一,存在著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風險。公司實際控制人馮幸福與華東醫(yī)藥存在侵害名譽權(quán)糾紛尚未解決。種種問題還需卓誼生物進一步解釋。

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凈利潤連年下滑,

委外研發(fā)比例高達30%

卓誼生物是一家從事疫苗產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè),公司目前核心產(chǎn)品為凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)。

圖 /卓誼生物招股書

接種該疫苗后,可刺激機體產(chǎn)生抗狂犬病病毒免疫抗體,用于預防狂犬病。卓誼生物也是國內(nèi)狂犬病疫苗的主要供應商之一,產(chǎn)品已進入全國大部分省、自治區(qū)及直轄市的疫苗采購目錄。

盡管如此,卓誼生物的盈利能力并不樂觀。

招股書顯示,2020年-2022年 (以下簡稱“報告期”) ,卓誼生物的營業(yè)收入分別為3.06億元、4.16億元和5.30億元;同期歸母凈利潤分別為1.16億元、1.05億元和8773.63萬元。

圖 /wind

在營業(yè)收入逐年增長的同時,卓誼生物的歸母凈利潤卻在連年下滑。

對此,卓誼生物在招股書中解釋道,公司為擴大市場份額、鞏固客戶關(guān)系而加強與推廣服務商的合作,導致銷售費用增長;公司加強狂犬病疫苗以及其他新產(chǎn)品的研發(fā)投入導致研發(fā)費用增長,因此,公司銷售成本有所增加,歸母凈利潤也相應下滑。

銷售費用和研發(fā)費用增長導致利潤下滑,那么,卓誼生物研發(fā)表現(xiàn)如何呢?

報告期內(nèi),卓誼生物研發(fā)費用分別為2365.33萬元、4195.21萬元和5299.93萬元,占各期營業(yè)收入的比例分別為7.72%、10.09%和10%。

而卓誼生物的同行業(yè)可比上市公司的研發(fā)費用率均值分別為9.84%、12.26%和17.67%。卓誼生物的研發(fā)費用率均低于同行公司。

圖 /卓誼生物招股書

卓誼生物在招股書中表示,由于公司為非上市公司,資金來源相對有限,因此為提高研發(fā)效率,公司研發(fā)資金主要投向部分重點項目,因此研發(fā)費用率和同行相比存在一定差距。

在研發(fā)投入不及同行的情況下,公司三成以上的研發(fā)費用還都用于委外研發(fā)。

招股書顯示,報告期內(nèi),公司的委外研發(fā)費分別為677.50萬元、1532.76萬元和1672.14萬元,占當期研發(fā)費用的比例分別為28.64%、36.54%和31.55%。

圖 /卓誼生物招股書

委外研發(fā)主要是指公司委托第三方企業(yè)或研發(fā)機構(gòu)進行研發(fā)。然而在委外研發(fā)費用逐年走高的情況下,卓誼生物的研發(fā)成果卻并沒有產(chǎn)出多少。

截至招股書簽署之日,卓誼生物已累計取得境內(nèi)發(fā)明專利僅有9項,且絕大部分都是在2020年之前取得。其中,3項發(fā)明專利的取得方式是原始取得,其余6項發(fā)明專利均是繼受取得。

圖 /卓誼生物招股書

有業(yè)內(nèi)人士對「界面新聞·子彈財經(jīng)」表示,一般來說,繼受取得的專利含金量相對不高,而卓誼生物的發(fā)明專利數(shù)量較少,且大部分是由繼受取得,公司的研發(fā)能力可見一斑。

值得注意的是,卓誼生物目前在售的僅有凍干人用狂犬病疫苗 (Vero細胞) 這一款產(chǎn)品。支付了大額委外研發(fā)費用,卻并沒有推出其他新產(chǎn)品,是否意味著公司的委外研發(fā)效率較為低下?該問題還需要卓誼生物進一步解釋。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風險下,卓誼生物若不加快研發(fā)創(chuàng)新的腳步,一旦市面上出現(xiàn)了其他可替代的競品,卓誼生物將會失去收入支柱。

2

銷售費用

兩年增長超過300%

在研發(fā)費用不敵同行公司的同時,卓誼生物在銷售推廣方面卻毫不手軟。

招股書顯示,報告期內(nèi),卓誼生物的銷售費用分別為5260.41萬元、1.41億元和2.2億元,兩年內(nèi)增長超300%,占當期營業(yè)收入的比例分別為17.17%、33.97%和41.53%。隨著銷售費用率的快速攀升,至2022年,公司每實現(xiàn)100元銷售收入,要花費41元的銷售費用。

而同期同行業(yè)可比上市公司的銷售費用率分別為36.18%、31.57%和35.90%。卓誼生物的銷售費用率增長速度快,且2021年和2022年均高于同行公司。

圖 /卓誼生物招股書

卓誼生物銷售費用主要由市場推廣費構(gòu)成,報告期內(nèi),公司市場推廣費用占銷售費用的比例高達57.12%、82.21%和90.67%。隨著營業(yè)收入的增長,卓誼生物的市場推廣費也在不斷走高。

針對市場推廣費用快速增長的原因,卓誼生物在招股書中表示,自“長春長生疫苗事件” (編者按:即2018年長春長生在凍干人用狂犬病疫苗生產(chǎn)過程中存在記錄造假等嚴重違規(guī)行為而引發(fā)的系列事件) 之后,較多廠商生產(chǎn)受限,市場上產(chǎn)品供給緊張,庫存快速消耗,2020年公司主要以自營團隊進行推廣,外部推廣服務商的推廣費亦相對較少。

而到了2021年和2022年,市場供求趨于平穩(wěn),競爭有所加大,公司調(diào)整銷售策略,主要通過推廣服務商進行產(chǎn)品推廣。受上述因素影響,導致公司銷售費用率上升。

由此可見,疫苗生產(chǎn)企業(yè)同時面臨著銷售和研發(fā)雙重壓力。

疫苗產(chǎn)品的研發(fā)周期一般為5-10年,在這期間,企業(yè)不得不進行大量的研發(fā)投入,能否研發(fā)成功是一個未知數(shù),與此同時,公司又不得不花費大量費用去推廣已有產(chǎn)品。

報告期內(nèi),卓誼生物不僅銷售費用大漲,還通過關(guān)聯(lián)公司進行市場推廣。

招股書顯示,報告期內(nèi),卓誼生物向部分關(guān)聯(lián)方采購市場推廣服務金額分別為262.20萬元、511.66萬元和1236.50萬元,占市場推廣服務采購比重分別為8.73%、4.41%和6.20%。

圖 /卓誼生物招股書

其中,合作商廣州漫迪生物科技有限公司 (以下簡稱“漫迪生物”) 是卓誼生物股東阮超禮控制的企業(yè),2022年卓誼生物向其采購市場推廣服務涉及費用為488.60萬元。

企查查顯示,2022年漫迪生物的參保人數(shù)僅有1人。

圖 /企查查

僅有1人參保的漫迪生物卻承擔了數(shù)百萬元的市場推廣服務,卓誼生物選擇該公司成為推廣服務商的合理性值得懷疑。

3

實控人涉名譽權(quán)糾紛,

訴訟懸而未決

卓誼生物的實際控制人為馮幸福,合計控制公司51.84%的表決權(quán)。

此前,馮幸福旗下還擁有一家從事醫(yī)美產(chǎn)品、血液制品等代理銷售業(yè)務的公司——華東寧波醫(yī)藥有限公司 (以下簡稱“華東寧波”) 。2001年,華東寧波51%控股權(quán)被華東醫(yī)藥股份有限公司 (以下簡稱“華東醫(yī)藥”) 收購。

截至招股書簽署之日,由華東醫(yī)藥主導的華東寧波到期后清算工作正在推進中。

不過,華東醫(yī)藥和馮幸福之間的糾紛,并沒有就此了結(jié)。

2021年8月24日,華東醫(yī)藥發(fā)布《關(guān)于公司及控股子公司收到民事起訴狀的公告》,公告顯示,華東醫(yī)藥初步發(fā)現(xiàn)馮幸福作為華東寧波實際經(jīng)營管理負責人,明顯違反上市公司相關(guān)規(guī)定,近年來主導華東寧波和其個人投資的關(guān)聯(lián)公司之間發(fā)生大量關(guān)聯(lián)交易,并導致華東寧波形成大額應收賬款;同時還發(fā)現(xiàn)華東寧波歷史中部分資產(chǎn)交易也存在違法違規(guī)事項。

截至招股書簽署日,華東醫(yī)藥尚未就上述提及的華東寧波關(guān)聯(lián)交易及歷史股權(quán)交易進行進一步公告或說明。

此后,馮幸福起訴了華東醫(yī)藥,就名譽侵權(quán)事項向杭州互聯(lián)網(wǎng)法院提起訴訟,并獲杭州互聯(lián)網(wǎng)法院立案審理。

馮幸福認為華東醫(yī)藥此前的公告中與其本人相關(guān)的內(nèi)容失實,構(gòu)成對其本人的惡意誹謗,要求華東醫(yī)藥立即停止相關(guān)行為,刪除公告中的相關(guān)內(nèi)容,并發(fā)布補充公告和賠禮道歉聲明為其本人恢復名譽、消除影響,同時賠償名譽損失。

2022年12月,杭州互聯(lián)網(wǎng)法院作出判決:就是否侵害名譽權(quán)而言,華東醫(yī)藥公告言論僅是其一家之言,并不代表有關(guān)機關(guān)的結(jié)論性判斷,由于觀點分歧帶來的不同意見表達不應認定構(gòu)成名譽權(quán)侵權(quán),故不支持馮幸福的訴訟請求。

截至招股書簽署日,馮幸福不服上述判決,已經(jīng)向杭州市中級人民法院提起上訴,杭州市中級人民法院已開庭審理,尚未出具判決。

那么,馮幸福是否如同華東醫(yī)藥在公告中所表示的那樣,存在違反上市公司相關(guān)規(guī)定的行為?此次訴訟是否會影響到卓誼生物的IPO進程?還需進一步觀察。

毫無疑問,研發(fā)實力、合理的產(chǎn)品布局、內(nèi)部管理能力以及合規(guī)能力,對于沖刺上市的卓誼生物而言,都是獲得投資者信任并取得資本市場入場券的關(guān)鍵。卓誼生物能否獲得市場的認可?持續(xù)關(guān)注。

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